前一批写了关于白马股的估值和戴维斯双击，反响非常好，近20万阅读只有3-5个喷子，应上一篇的承诺，写一下自己对成长股的理解。前段时间自己也吃了成长股调整的亏，算是总结自己的经验教训吧。
一、成长股的估值
上一篇写的白马股的估值受业绩稳定增长的影响，pe会呈现横向区间运行。
那么成长股的估值会呈现什么状态？成长股的pe一般会整体呈现a字形的形态。
a字的左侧股价提前反应业绩，股价上升pe也上升；右侧一般一年后业绩继续高增长，股价继续攀升，一般股价涨幅少于业绩增幅，pe下降。几乎所有的成长股都符合这一特征。
比如利亚德
先导智能
神雾环保
二、成长股的三阶段
阶段一，高成长高估值阶段：即a字的左侧成长股爆发元年：股价提前反应业绩，股价上升pe也上升。
阶段二，高成长降估值阶段：即a字的右侧：业绩继续高增长，股价继续攀升，一般股价涨幅少于业绩增幅，pe不断下降。
一般我们做成长股做这两个阶段，一般这两个阶段的时间不会超过3年。why？这种连续高速增长的公司不符合事物的发展规律：短时间高速增长后，会恢复正常的速度，否则全世界的钱都被一家公司赚了。以50亿市值的公司来说，如果连续3年100%的速度增长，那么他的市值高达400亿。
如果成长股一直成长下去，那么成长股的股价不断上涨，pe不断下降就好了，可世上哪有那么简单容易的事情。那么成长股就来到了第三个阶段：
阶段三，低成长低估值阶段：这个阶段最明显的特征是成长减速，比如由原来的每年100%增速，降到50%增速，未必成长很低，只是比原来的增速降低了。
1、单杀：杀估值。原来100%的增长，给40pe；现在50%增长，可能只能给20pe。
康得新为例：15年-17年这三年间，净利润从14.4亿增长到今年的预期净利润27亿，增速88%。而估值却从当初的46倍逐步回落到目前的25倍，估值缩水—46%。可以这样解释，这几年小康的业绩增速全部对冲了估值回落，这就是股价毫无表现原因。
利亚德为例：14年-16年连续3年保持100%增速，今年仍然接近100%增长，只是预期18年只有50%增长。但是你看今年股价表现，就令人大失所望了。利亚德也符合成长股难表现3年的规律，第三阶段杀估值的规律。
还有今年牛股信维通信：14年-16年连续3年保持100%增速，今年仍然接近100%增长，最近股价才稍显弱势。个人觉得其也进入了杀估值阶段。
当然还有前段时间第一热度的三聚环保，神雾节能和神雾环保，起因是媒体的质疑造假、关联交易、应收款、现金流等。其本质的原因，个人认为也是杀估值。没有证据证明他们的确造假，而且关联交易应收款都是一直存在的。不能因为他们跌了，而说是这些原因。其本质的原因是业绩增速由前几年的100%降到今年的不足100%，增速的下降是内因，媒体质疑是外因。当然了，我也是受害者，吃了一个跌停，才促使了这篇成长股文章的思考。
说到这里，我想到了peg估值法：很多投资者对于成长股用peg法，如果按照我对成长股三个阶段的分析。peg估值法适用范围狭窄多，第一阶段peg大概率会大于1，第二阶段比较适合用peg。第三阶段peg大概率小于1.，但是股价下跌了，跌的很惨，然后很多投资者说你看明年peg小于1，有罕见的投资价值，有什么用呢？股价就是跌。/
2、戴维斯双杀：当然也有部分业绩增速下滑过大，甚至负增长的。就会业绩、估值双杀——戴维斯双杀。
网宿科技：不用赘述了，增速由原来的100%，到负增速。不仅仅要啥估值，更要杀业绩，不打个1-2折都不好意思。
当然了，如果能顺利度过第三阶段。公司业绩由高速增长变成中速增长，估值进一步合理的话，股票由成长股变成白马股，典型的如海康威视和大华股份。不能顺利度过第三阶段就像网宿科技一样。
个人认为像康得新、利亚德、信维通信、东方园林、三聚环保、神雾环保、神雾节能等都在经历第三阶段。希望他们都能顺利通过考验，成为白马股。如果给一个标准，那就是业绩增速20%以上增长，动态pe20能维持两三年，股价将继续高歌猛进，那么他们也许会成为标准的白马股。
本篇仅是个人的思考，无意对个股抨击之意，请持有的朋友理性探讨，拒绝谩骂。谢谢
文：水晶球财经 时来运转sh