d 提供的 t 链上交易量按地区所占比重分布趋势，黑色代表中国交易所所占比重，红色代表美国交易所所占比重，灰色代表全球性交易所所占比重虚拟货币政策
考虑到 t 是以美元计价的，这种动态是很奇特的。可能是由于 t 缺乏监管和透明度，这使其对于那些希望避免受到政府监管和制裁的亚洲投资者和交易员极具吸引力。此外，由于以人民币、日元或韩元计价的高流动性或可行的稳定资产的缺乏，这也加剧了这一局面。
. 中美贸易战的影响
t 最近几个月也可能从不断升级的中美贸易战中获益。特朗普政府提高关税的同时，中国的经济形势也受到影响。加密货币领域的主要参与者，比如 d c g 的创始人b s 和首席市场分析师 n a 此前就表示，不断升级的贸易战导致了目前的加密牛市。
加密资产是对冲风险和从易受冲击和流动性较差的资产 (如房地产) 中获取资本的最简单方法之一。此外，目前几乎完全没有与东亚货币挂钩的稳定货币。
. 给市场带来系统性风险
由于 nyag 案件，当前有关 t 的问题比以往任何时候都要被更好地理解和官方化，但t 却继续发展壮大并在市场中发挥着关键作用。这一事实也强调了 t 可能给整个加密领域带来的风险。本文作者与专家进行了交谈，以评估他们从 t 中感知到的风险。t 资深市场分析师 m g 表示：我的感觉是，每家交易所都已经制定了应急计划，以应对可能出现的任何与 t 相关问题。v 大体上同意这个观点，并表示：
我们认为，从长期来看，usdt 并不代表着加密资产领域的系统性风险。我们不要忘记，比特币的涨势在今年月底左右加速，当时市场正担心 usdt 作为一种资产类别的可持续性。同样的事情也发生在去年月，当时比特币一天内飙升逾%，原因是人们担心 t 的情况并不像看上去那样。市场已经在这个问题上表态：它告诉我们，即使市场在对 usdt 的可持续性心存疑虑的时候，其市场的流动性也足以承受其资本的外流。
考虑到其他方面的成本，我们似乎有理由认为各大交易所正致力于减轻 t 崩溃可能造成的大部分威胁。这种恢复能力可能还部分取决于其他竞争性稳定币所带来的抵消作用。
在真正的时机到来之前，我们可能无法知晓 usdc、tusd、pax 和其他稳定币的所能带来的真正潜力。然而，对投资者来说，用美元兑换这些主要的稳定币资产似乎相对简单。尽管需要进行 kyc 和反洗钱测试，但没有什么能阻止投资者采用这些稳定币。在危机情况下，如果 t 理论上在几天内崩溃，问题将是这些替代性稳定币项目是否拥有能够支撑将会发生的大量法币流入的系统。p 的首席执行官 c 表示，pax 可以很容易地应对这一问题：
自年月启动 pax 以来，我们已经积累了流动性，用户能够轻松创建和赎回 pax。目前，每周有超过亿美元的 pax 交易，没有什么能限制我们达到这个规模的倍。
当然，同样有可能的是，就像 v 认为的那样，t 的崩溃可能只会带来比特币价格的飙升，即 usdt 持有者更愿意交易比特币，而不是将之与其他流动性较差的稳定货币进行交易。他表示：不管短期内会发生什么波动，这些资金都会流向比特币，并留在加密货币领域。
结语
似乎有证据表明，t 的业务存在几个主要缺陷，特别是在透明度、信任、合法性和中心化化问题方面。但市场清楚地看到，t 在流动性、价格稳定性和可用性方面带来的好处超过了其存在的显著风险。
而且 t 的历史较长，并由此产生的络效应，使其在稳定币市场中继续占据主导地位。这种失控的络效应最近受到东亚需求的提振，为该项目提供了交易者和投资者渴望的高流动性和低波动性。
在当前这个阶段，似乎需要一股巨大的力量才能推翻 t 的地位。其竞争对手能承受这种容量仍有待观察。然而，在短期内，比特币和其他主要加密货币资产同样有可能从这样的危机中受益。或许，t 的崩溃非但不会给市场带来系统性风险，反而会给市场带来更大的看涨势头。(币世界）